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美国硅谷银行和签名银行近日因“系统性风险”相继关闭，这一事件在金融市场引发了动荡和不安。 对此，美国联邦储蓄保险公司前主席谢拉·拜尔在接受美国媒体采访时警告称，美国银行系统目前正处于“贝尔斯登时刻”，如果政府不继续出手相助，美国银行恐会出现多米诺骨牌式的崩溃。 2008年3月，在次贷危机的背景下，为缓解美国第五大投资银行贝尔斯登的流动性短缺问题，美联储批准摩根大通收购贝尔斯登，并为收购提供特别融资援助。不过，美联储低估了贝尔斯登事件的影响，认为次贷危机最坏的时刻可能已经过去，导致局势愈发失控。到了同年9月，美国政府拒绝出手拯救另一家投资银行“雷曼兄弟”，此举引发市场信心崩溃，进而次贷危机演变为金融“海啸”。外界将这两大事件分别称为“贝尔斯登时刻”和“雷曼时刻”。 对于美国硅谷银行和签名银行相继关闭，美国联邦储蓄保险公司前主席谢拉·拜尔警告称，美国银行系统目前正处于“贝尔斯登时刻”，市场对银行系统的恐慌情绪正在蔓延，不确定性正在增加，美国政府需要暂时向更多银行提供救助，防止出现银行关闭潮。 美国联邦储蓄保险公司前主席 谢拉·拜尔：我认为这更像是另一个“贝尔斯登时刻”，恐慌正在蔓延，是恐慌而不是理性。我认为问题在于政府以“系统性风险”的名义救助了这两家中型银行，尽管这两家银行在整个银行系统中只占很小一部分，但这却引发很多不确定性。（政府）可能需要进行更多的救助，而不是进行更少的救助。如果是系统性的（风险），那么就要暂时提供全面的保证。 最新研究显示 美国近200家银行存在“爆雷”风险 随着硅谷银行关闭事件的影响蔓延，美国金融市场持续震荡，尽管美国政府已经采取措施进行干预，但糟糕的局面仍未缓解。 据《华尔街日报》17日报道，最新研究显示，美国目前有多达186家银行有可能存在与硅谷银行类似的风险。 这项美国多所大学经济学家共同发布的最新研究显示，美联储加息“极大地”增加了美国银行体系的脆弱性。受美联储激进加息影响，许多美国银行持有的债券等金融资产价值大幅缩水，部分银行的资产价值甚至减少了20%以上。而10%的美国银行因持有大量债券等金融资产，较硅谷银行有更多的账面浮亏。研究称，如果市场信心持续不足，部分储户提走存款，多达186家银行可能将资不抵债，面临“爆雷”。而届时即使只发生小规模的挤兑，也将有更多银行面临风险。 美国财政部长耶伦日前也曾表示，当前美国银行体系“仍整体保持稳健”，但如果危机进一步蔓延，可能将导致许多银行关闭并引发挤兑。 美国财政部长 耶伦：我认为，我们需要仔细分析导致银行关闭的原因。（硅谷银行关闭）存在严重的蔓延风险，可能将导致许多银行倒闭并引发挤兑。 专家：美国经济或将转向“硬着陆” 在美国多家银行接连关闭前，美国经济已经因为通胀高企和美联储多轮加息而充满了不确定性。 有经济学专家指出，美国经济或将从之前难以预测的“不着陆”状态转向“硬着陆”。 美国阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克当地时间15日出具的一份报告指出，在美国经济的贷款总量中，小型银行占据了30%的份额，在过去一周美国银行系统发生的动荡中，小型银行首当其冲。斯洛克预计，在这样的压力之下，在未来几个季度的时间里，即使美联储停止加息甚至开始降息，也将有更多的小型银行为了保证自己资产负债表的健康程度，反而选择收紧针对商业及住房贷款的信贷条件。而这种“急刹车”也将把美国经济从“不着陆”推向“硬着陆”。 美国芝加哥大学布思商学院教授拉古拉姆·拉詹在接受美国媒体采访时同样认为，美国经济将发生“硬着陆”。 芝加哥大学布思商学院教授 拉古拉姆·拉詹：我认为从现在这个时间点来看 （美国经济）“软着陆”的可能性特别小，美国经济将会出现中等或高强度的“硬着陆”。着陆方式可能会有两种，一种是通胀持续高企，美联储延续其加息周期；另一种方式就是经济业内的担忧持续增加，还会发生更多的意外事件，民众的担忧与日俱增、消费减少，但这两种着陆方式哪一种都比很多人认为的“软着陆”要硬。 （原标题：美经济学家警告：美国银行系统正处于“贝尔斯登时刻”） 来源：央视新闻客户端 流程编辑：TF099 如遇作品内容、版权等问题，请在相关文章刊发之日起30日内与本网联系。版权侵权联系电话：010-85202353 十年前，次贷风暴席卷全球，贝尔斯登(Bear Stearns)这个有着85年历史的老牌投行轰然倒塌。2008年3月16号，摩根大通银行曾宣布将以每股2美元，总计2.362亿美元的超低价收购贝尔斯登公司，最终由于贝尔斯登股东的强烈抗议，成交金额升至11.9亿美元。 危机前，美国金融创新层出不穷、监管部门对于次级贷款监管不力，在金融混业现象突出的同时，监管机构却仍侧重微观监管，跨部门协调不足，最终引爆系统性风险。危机后，美国、英国、欧盟等国家或地区纷纷对金融监管体系进行改革，其中由传统的多头监管向双峰监管甚至是综合监管发展。同时，强化中央银行的监管职责逐渐成为主流。例如，美国新成立金融稳定监督委员会（FSOC）负责识别和防范系统性风险和加强监管协调，美联储的监管职权也被扩大。 贝尔斯登事件的反思 2007年7月末，贝尔斯登旗下的信用担保债务凭证（CDO）对冲基金轰然倒塌，次贷危机从此揭开序幕。 贝尔斯登倒台的原因主要有两个：一是它在房贷抵押债务和衍生品市场投资太大。作为美国债券市场上最大的承销商和衍生品发行商，它在房地产市场出现下滑之后遭受了严重损失。贝尔斯登先后遭遇旗下两只对冲基金破产、标普下调其债信评级、CEO引咎辞职、被投资者起诉等事件，伴随这一系列事件的是其股价的大幅下挫。 二是所谓“流动性的灾难”，根源是因为贝尔斯登债务的杠杆比率太高，在次贷危机中资产大幅缩水之后，客户出于谨慎纷纷撤出资金，使贝尔斯登像商业银行一样发生“挤兑”事件，导致资金链断裂。 “贝尔斯登的首席财务官当时就说了一句话——这是1933年大萧条以来最悲惨的信用市场环境。然而，当时很多交易员和机构都还无法理解其背后的深意。”平安磐海资本首席风险官陆晨在接受第一财经专访时表示。他曾在贝尔斯登从事交易工作。 “为什么信用环境会如此糟糕？这位CFO能看出来市场的融资和交易流动性出现了严重的问题，到了2008年3月，贝尔斯登因流动性枯竭的谣言而轰然倒地。”陆晨坦言，早在2005年的时候，大部分华尔街工作者也是刚刚听到“次贷”这个词，而且很多人都觉得CDO属于正常资产，是金融衍生品、金融创新的宠儿，因为大家相信华尔街的风险定价评估体系。 CDO则是债务债券抵押产品，美国当时有大量由次级贷款支持的证券被发行出来，又被再打包证券化，进入市场。CDO又被分层为优先级（Senior）、中间级（Mezzanine）和股权级（Equity），每一个类别都有不同级别的风险和收益，并由标准普尔、穆迪或惠誉给予不同的评级。购买优先级的投资者承担的风险和相应收益均较低。 上述两支对冲基金其实就是CDO基金，它们被贝尔斯登描述成一只主要投资于低风险、高评级证券——比如被标准普尔评级为“AAA”或“AA”的CDO的基金，推荐给投资者。这两支基金通过使用杠杆工具来提高回报率，但它们极容易在房价回落中受伤，房价即使下跌幅度非常低，也足以威胁基金的表现。最终这两支基金亏光了所有资产，投资者损失接近14亿美元。后来的事想必人尽皆知了。 全球强化宏观审慎监管 当然，贝尔斯登只是整出金融危机的众多“肇事方”之一。当时，美国顶级投资银行无一幸免——雷曼兄弟破产，美林证券被收购，高盛和摩根士丹利向银行控股公司转型，美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行倒闭。 宏观审慎管理的缺失是危机不断酝酿的原因所在。金融危机前，美国金融监管体系过于复杂，不仅存在多头监管，而且还有联邦和州的两级监管机构，因此要彻底改变现行监管架构在法律上和实际操作中都存有很大的困难和障碍。金融危机后，美国采取了务实和折中的方案，在不改变现有监管架构的前提下新成立FSOC，同时美联储的监管职权也被扩大。 东方证券首席经济学家邵宇此前也对记者表示，FSOC的主要工作为：发布年报，总结美国宏观经济金融形势和金融市场发展情况，梳理金融监管改革进展，分析美国金融稳定面临的潜在风险，并提出下一步政策建议；确定系统重要性非银行金融机构名单，美联储负责对具有系统重要性的银行、证券、保险、金融控股公司等各类机构以及金融基础设施进行监管，牵头制定更加严格的监管标准。 此外，美联储内部设立相对独立的消费者金融保护局（CFPB），统一行使消费者权益保护职责；美联储与联邦存款保险公司共同负责系统性风险处置。 如今，中国金融业将宏观审慎管理提到了新的高度。2017年7月，全国金融工作会议宣告国务院金融稳定发展委员会成立。3月13日，国务院机构改革方案提请第十三届全国人民代表大会第一次会议审议。根据方案，不再保留中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会。“两会”拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管制度的职责划入中国人民银行。 值得注意的是，尽管危机过去了十年，银行业的健康度也大幅提升，但国际清算银行（BIS）研究主管申铉松表示，危机前的几个风险点仍然存在——全球债市不断扩容、泡沫积聚；新兴市场美元计价债务存量巨大，美元大幅升值将引发危机；危机前，80%的投机级公司债收益率超过4%，如今，这一比例暴降至5%；同时，美国债务存量也高达GDP的250%。 资本市场是建立在信心之上的生意。当信心消失的时候，生意也就随之蒸发了。此外，谨慎、永远保持对市场的敬畏．多元化的业务模式以及良好的治理结构和优秀的文化对任何一家投行而言缺一不可。 中信证券与贝尔斯登(Bear Steams Co.)在2007年10月签署协议，相互投资10亿美元，作为双方在亚洲建立战略合作关系的一部分的消息，曾经是中国财经媒体当年被热议的话题，然而时事无常，深陷次贷危机的贝尔斯登在宣布被摩根大通(J.P.Morgan Chase&Co.)收购后，中信证券放弃了这一对赌协议。这宗迟迟未获中国监管部门批准的交易，反倒最终帮助中信证券及其股东躲过一劫。 贝尔斯登蒙难 美国东部时间3月24日上午，全球资本市场普遍关注的贝尔斯登收购案惊现转折．据《纽约时报》报道，当日摩根大通与贝尔斯登董事会签订了新的收购方案，同意将每股收购价提高至10美元。与此同时，贝尔斯登董事会通过了向摩根大通出售9500万股新增发行股的决议，后者也因此一举持有了前者39.5％的股份。4月1日，美联储(U.S.Federal Reserve)为避免贝尔斯登破产，宣布批准了这一收购提议，这标志着这家有着80多年历史的华尔街顶级投行成了名副其实的倒下的“头牌”。 作为曾经的全美第五大投资银行，贝尔斯登素以敢于冒险著称。与花旗、摩根大通这样的全能银行相比，贝尔斯登激进的按揭业务、结算业务、对应高端客户的投资咨询业务曾经令业界高山仰止。尤其是凭借在次级抵押市场投入重注，2002年底至2007年中期，贝尔斯登业绩一路上扬，股票价格涨幅更是高达175％。 不过，对于鏖战在高风险资本市场的投资银行来说，专业化的业务模式固然能够令其在一定时期内获得丰厚回报，但是当风险来，临之际，贝尔斯登稍显单薄的业务投资模式以及偏重于本土市场的战略定位使之一旦本土资本市场低迷，必将遭遇灭顶之灾。 在贝尔斯登落人摩根大通囊中的交易中，人们品头论足的焦点在于究竟他是以每股2美元收购的，还是每股10美元?美联储会不会介入?这个现象提醒人们，资本市场是建立在信心之上的生意。当信心消失的时候，生意也就随之蒸发了。在贝尔斯登决定接受摩根大通的投资到接下来被收购仅有一周的时间，这说明贝尔斯登的长期客户和生意上的的合作伙伴对其投资银行信心的丧失彻底摧毁了贝尔斯登独立经营的能力。 贝尔斯登曾经战胜了第一轮的流动性挑战，2007年夏天，当贝尔斯登的两支对冲基金在次贷危机后遭遇挫败的时候，这家公司还在艰难地力图修正他的资产负债表和筹集资金。“我们的资本状况稳定强劲，”贝尔斯登的CFO Sam Molinaro在今年2月份的一次投资者见面会上表示。“我们正竭尽所能削减我们的高风险资产项目。”但问题是贝尔斯登认为它可以凭着自己的努力力挽狂澜，可它的客户却不是这么想的，这最终加速了贝尔斯登的毁灭。 最后的日子 3月10日，周一：我们从不理会谣传。 公司最痛恨的一件事可能就是辟谣。任何辩解的话都会给谣言加分。贝尔斯登3月10日的新闻稿恰好证实了这一点：“关于今天市场中四处流传的流动性问题，没有一句是真的。”当时这则消息听起来像是真的．这家公司当时拥有170亿美元的现金。贝尔斯登拥有111亿美金的实实在在股本用以支撑其3950亿美元的资产。杠杆比率超过了35:1。 但是到了3月10日的时候，问题急剧朝着糟糕的方向发展，流动性危机似乎已经不是什么流言了。在之前一周的周五，一家主要银行拒绝了贝尔斯登20亿美元的短期借债要求，这在以往是从来没有过的。但是获得这种有价证券的回购型贷款对贝尔斯登这样的投行维持日常投资是非常重要的。在这个问题上遭到拒绝和一个人被朋友在他领工资的前一天都拒绝借给你5美元是一样的，这意味着：这个人的信用一文不值了。 3月11日，周二：如果我知道发生了什么事，我会采取行动的。 信心继续走向崩溃，贝尔斯登决定再次给投资者打气。“为什么会发生这样的事?”CFO Molinaro在接受CNBC访时措辞非常“考究”。“如果我知道发生了什么事，我会采取行动的。”“流言是没有依据的，”他说。“没有流动性危机，没有补充保证金通知。这些都是废话。” 但事实是，银行开始决绝给贝尔斯登的债务提供任何的保护。 3月12日，周三：贝尔斯登的流动性有多严重? 贝尔斯登还在公众面前“死撑”，“我们一切正常。”这次是CEO AlanSchwartz，他看起来似乎还没有必要回到公司总部，而是在棕榈滩接受了CNBC的访。“我们没有感受到任何流动性的压力，让流动性危机见鬼去吧。” 3月13日，周四： 快叫JamieDimon! 到了13日，贝尔斯登终于撑不住了。Schwartz回到了纽约，并且召集高层开会。流动性很严重，当晚绝望的Schwartz给摩根大通的CEO JamieDimon打了电话。 尽管已经在讨沦“营救计划”了，贝尔斯登的高层似乎还在试图告知全世界，一切尽在掌握之中。那天晚上Schwartz给纽约一位著名对中基金经理打了电话，恳求他在次日清晨CNBC上发表讲话，表示他对贝尔斯登的信心。这位对冲基金经理礼貌地拒绝了他的请求，他奇怪的是大名鼎鼎的贝尔斯登怎么需要他的客户来证明自己是没问题的。当然，他的疑窦用不了多久就解开了。 3月14日，周五：一切都过去了。 上午九点钟，贝尔斯登宣布由政府支持的、摩根大通以换股的方式以300亿美金收购贝尔斯登。在一次电话会议上，Schwartz似乎还在与事实搏斗：“贝尔斯登陷入了谣言的漩涡，我们努力提供一些真实情况，但是谣言太强大了。” 在当天交易开始的前半个小时中，贝尔斯登的股票立即下跌了40％，一天的时间，贝尔斯登85年的独立运营身份告终。 “我在贝尔斯登工作了八年，从后台做到投资银行，我有成千上万的股票，我以为我有足够的钱支付孩子们上私立学校和大学的费用。现在一切都结束了。我想我会搬家到匹兹堡，看看联邦房屋贷款银行是不是需要人。”贝尔斯登的一位总监沮丧地对媒体表示． 当然，“遭殃”的不止贝尔斯登一家，这场豪赌在2007年8月份的时候几乎摧毁了所有的投资银行和金融机构，数十亿美元从账面上瞬间蒸发。花旗、摩根士丹利、美林无一幸免。 受这场危机之累，新任美联储主席的日子并不好过。对现年54岁的伯南克来说，美国目前陷入的危机及其导致的经济衰退实际上是拜近五年来在住房和房屋抵押上的疯狂投机所赐， 任何快速的调整都不可能马上奏效。连格林斯潘都表示，伯南克现在遇到的困境比他执掌美联储的18年来所经历的时期都要艰难。 这场覆巢之灾下惟一的完卵是高盛，2007年初高盛就敏锐地从次级债和结构性信用的市场中淡出。高盛在“次贷”风波中幸免于难并不能完全归结于“运气好”。他的成功秘诀在于其极度敏锐的商业嗅觉、对偏执的适度调节以及合理的制度激励政策，还有就是对市场永远的谦卑态度――做到这一点，对顶级投行来说并不容易。 和华尔街的其他公司一样，当市场陷入疯狂的时候，高盛也一样感到背后有股强劲的推力令其蠢蠢欲动。对此，高盛CEO布兰克凡开玩笑说，他从来不是一名勇士，而总是忧心忡忡．但这位忧心忡忡的人说他将确保高盛来之不易的声望不会受到任何损害。 2007年底当贝尔斯登正忙于为获取高额费用包装和交易复杂的证券，完全忽略了对他们作为买方的保护措施。而高盛的首席财务官David A.Viniar却在他位于曼哈顿30层的办公室召开了一个被称为“抵押风险”的会议。决定高盛必须降低抵押以及与抵押相关的有价证券的存量，同时买进昂贵的保险以对冲即将到来的损失。 “如果你看到他们在这轮信贷市场风波中的收益，你不得不给他们一个A+。”Guy Moszkowski，一位在美林负责投行业务的分析师由衷赞叹道。 此外，高盛的执行官和分析师们认为，他们的成功还得益于高盛拥有一个无与伦比的智慧团队和相对扁平的治理结构。这种架构激励执行官们相互竞争，彼此挑战，结果是最终好的主意会浮出水面。 高盛高度成熟的团队文化和体系是不崇尚个人英雄的。权力总是倾向于呼风唤雨者，只有管理能够使这个架构平衡起来。“这关乎它什么时候才开始风险管理。许多银行中存在的各自为政的文化在行业很好且小团体在做业务的过程中得到委托资本方信任的时候看不出有什么不妥，但这种文化上却容易滋生一种扭曲了的动机：采取冒险的策略并试图隐瞒风险”。布兰克凡解释道。 另外重要的一点是，在华尔街，几乎没有一家金融公司比高盛的业务范围更加广泛，经过过去五年的时间，布兰克凡将高盛从一家专注于顾问咨询机构打造成一台涵盖顾问、金融和投资业务的交易机器。 “将我们的投行业务与商业银行的业务进行整和，在一定时间内时会有点冲突，但我们认为长远的看，他们之间是互相支撑的。”贝尔斯登垮台十周年：全球强化宏观审慎监管的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于贝尔斯登垮台十周年：全球强化宏观审慎监管、贝尔斯登垮台十周年：全球强化宏观审慎监管的信息别忘了在本站进行查找喔。
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原文地址：http://www.bbwdc.cn/post/19440.html发布于：2026-02-28
