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本文导读目录：
1、解析“外汇占款”
3、外汇占款
4、汇储备和外汇（占款）的区别——为什么有时它们不是同时增加或同时减少？
“外汇占款”是财经新闻中出现频率极高的一个词。如果不懂外汇占款，估计20%的财经新闻搞不明白了。那么到底什么是外汇占款，外汇占款是怎么形成的？下面为大家讲解一下，希望简单明了，大家一看就懂。 外汇占款英文是Funds outstanding for foreign exchange，是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，同时为了维持人民币币值稳定，央行用人民币购买外汇，因此增加了货币供给，从而形成了外汇占款。 外汇占款是个好东西，因为它是央行货币政策的一部分，是央行进行基础货币投放的重要手段之一。我们知道，基础货币投放包括央行主动向市场投放货币和央行被动购汇投放的货币两个方面。而外汇占款就是央行被动进行基础货币投放的方式。 一般书上就讲到这一步，而我是做实务的，所以我会在往细了讲。外汇占款到底是怎么形成的？让我们从一笔国际贸易开始： 出口商出口一批货物，收到老外一笔100万美元的付款。企业在收到这笔钱后，有两种选择： 1.结汇（在2012年之前，外管局要求强制结售汇，也就是企业必须将外汇卖给商业银行。外管局网站2012年4月16日刊文表明，我国实行多年的强制结售汇制度已经退出历史舞台，企业和个人可自主保留外汇收入）。也就是出口商把收到的100万美元卖给商业银行，换回等值人民币（我们假设汇率为6，这样企业换回600万人民币），体现在银行的资产负债表上，无论是LC结算还是TT结算，银行都会先收到100万美元的头寸，这时方应在资产负债表上就是银行负债方增加100万美元，这时银行可以选择是否和央行进行外汇交易（交易1）。之后如果企业结汇，那么银行负债方减少100万美元，增加600万人民币。 2.不结汇。企业自己持有100万美元，体现在商业银行就是负债方增加100万美元，这是比较tricky 的地方，因为企业持有外汇也是存在银行，当然现钞存在保险箱里除外；这时银行可以选择是否和央行进行外汇交易（交易2）。 我们可以看到，无论企业是否结汇，交易1和交易2的步骤是外汇占款的形成，也就是央行从商业银行收购外汇并进行等额的人民币投放。所以，外汇占款的变化与企业是否结汇无任何关系，完全是商业银行和央行之间外汇头寸交易产生的。 从上述过程我们可以看到，微观角度，在顺差的情况下，外汇占款增加，意味着商业银行将自有外汇头寸卖给了央行，这就意味着商业银行银行自有外汇头寸的减少，进而使得商业银行的外币资金成本增加。而外汇占款新增减少，意味着商业银行外币资金成本降低，这也是近期各家商业银行面临的状况，海内外外币融资成本的gap在急剧减少。 宏观角度，新增外汇占款可以看做是基础货币投放，直接影响到市场的流动性。去年6月钱荒的一大原因就是当月外汇占款新增量很小。2014年5月份,央行口径新增外汇占款为3.61亿元人民币,创2013年7月以来的单月最低。而去年同期，新增外汇占款的规模在4000亿元左右，悬殊巨大。但为什么今年没出现钱荒呢？因为央行除了外汇占款，还有逆回购、发行央票等公开市场操作工具来影响基础货币投放。 外汇占款，是一个含义“看似深奥、实则简单”的专有名词。 2019年，我写过一篇《多知道“外汇占款”，我们就会读懂很多新闻》， 非常入门的一篇文章。 今天，我们重新梳理梳理，在入门的基础上拓展一些内容。 还是那句老话，希望大家多学习一些宏观经济方面的知识，让自己浸淫在大经济环境里，慢慢沉淀。 外汇，大家都知道，是一国拥有的一切以外币表示的资产。 而外汇占款，是本国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。 注意，外汇占款最终体现为本国货币，我国的外汇占款就是人民币。 要进一步理解外汇占款，就要了解它是如何形成的。 1994年，我国进行外汇体制改革，开始实行强制性的银行结售汇制度。 人民币是非自由兑换货币，国外的钱（外汇）进来后，需要兑换成人民币才能进入国内流通使用。 企业和个人多余的外汇必须卖给指定的商业银行，银行向企业和个人支付等价的人民币； 商业银行又会把外汇卖给央行，央行也需要向银行支付等价的人民币。 央行因购买外汇而向商业银行支付的人民币，就是我们说的外汇占款。 而央行购买来的外汇，则形成国家的外汇储备。 这里，我们稍微做个区别， 一个“央行向商业银行购买外汇”的交易，产生了两个概念， 一个“外汇储备”，一个“外汇占款”，好似一个事物的两面。 那么，外汇储备和外汇占款，从数据金额上看，是不是相等？它俩有没有区别？ 外汇储备和外汇占款的本质区别就在于，它俩的记账方式不同。 我在前面就强调了外汇占款实际上是人民币，因此它以人民币记账，且以历史成本的方式记账，具体金额就是实际支付的人民币金额； 而外汇储备实质上为外汇资产，以美元记账，以时点的美元价值记账，类似会计上的公允价值。 从会计的角度来讲，历史成本是不变的，而公允价值是会变动的。 所以，交易完后的外汇占款是个固定值，而外汇储备是个变动值。 外汇储备会随着它的估值而变动， 影响外汇储备的因素，一个自然是汇率的变动，另一个是外汇资产本身的价值变动。 比如外汇资产里有投资类资产，美元债券， 当债券利率下降时，债券价格就会上升，那么，外汇资产的估值就会上升。 好，针对外汇储备和外汇占款，我们简单做个解释， 往后在日常业务运用和交流时，不要用错了词汇。 我们接着说回“外汇占款”， 大家再回头感受外汇占款形成的过程，会发现， 外汇占款最终体现为，央行向市场投放了人民币，也是投放了流动性。 央行的主要职能是什么？ 最典型的概括：央行是发行的银行、银行的银行、政府的银行。央行负责发行人民币，管理人民币流通；负责制定和执行货币政策，调节货币供应量来调节市场利率，进而保持货币币值的稳定，促进经济平稳地发展。 央行虽然有发行人民币的权利，但它也需要通过管理“基础货币投放”来调节市场流动性，保持人民币币值的稳定。 市场上的钱太多，容易引发恶性通货膨胀，老百姓对口袋里的钱越来越没安全感； 市场上的钱太少，整个社会经济不景气，老百姓感觉日子也不好过，对未来没了希望。 “基础货币投放”，要想做得好，是一个专业的技术活。 基础货币投放，包括主动投放和被动投放两个方式。 我们说的外汇占款， 外汇进来了，央行就必须购买并支付人民币，就是一种被动投放基础货币的行为。 当被动投放的基础货币较多时，“主动投放”的基础货币投放就要相应减少一些，才能实现整个市场总量的相对平衡。 “主动投放”主要通过传统的三大货币政策工具：存款准备金率、再贴现和公开市场业务操作， 其中，公开市场业务操作又包括回购交易、现券交易和发行央行票据。 通过货币政策工具，央行可以向市场投放流动性，也可以向市场收回流动性。 当外汇占款数额较大时，就需要通过货币政策工具向市场收回流动性。 我们在《央行票据与货币政策工具》分别提过每一类货币政策工具的效果。 详细的可以回看文章，这里做个思维导图。 总结一下， 外汇占款是一种被动投放的基础货币； 货币政策工具则可以主动投放或者收回基础货币。 那么，外汇占款快速扩张造成的“负面效应”，就需要靠货币政策工具去调节。 从前，我们看外汇占款是外汇占款；货币政策工具是货币政策工具， 在此之后，你要知道，二者之间是存在紧密联系的。 下面，看看在实践中，央行是怎么运用货币政策工具来调节外汇占款的影响。 我国在过去主要是出口型经济结构， 特别是2001年加入世界贸易组织之后，国内出口业务快速发展，为我国带来了大量的外汇。 因为强制性的银行结售汇制度，央行不得不向市场投放大量的人民币。 我拉了从2000年到2022年之间22年的一个数据， 可以看到，从2000年到2014年，我国的外汇占款快速扩张，达到了最高点27.29万亿； 在此之后回落，基本保持在21万亿左右的规模。 外汇占款快速扩张，意味着央行因购买外汇向市场投放的基础货币量在快速上升， 市场上的基础货币量不是说越多越好，要与现阶段的经济发展相适应，否则会引发一系列的经济问题。 在这期间，央行就需要通过“主动”的方式来调整市场上的基础货币总量。 一开始，主要选择了货币政策工具中的“存款准备金率”去调节， 提高存款准备金率，可以向市场收回流动性。 所以，我们可以从数据上看到存款准备金率，从2000年逐步提高，在2010-2014年保持着高位， 2011年，大型存款类金融机构存款准备金率更是高达21.5%；中小型存款类金融机构存款准备金率高达19.5%。 现行的存款准备金率，还记得是多少吗？大型银行包括国有大型银行，存款准备金率9.25%；中型银行包括股份制商业银行等，存款准备金率7.25%；小型银行包括4000多家农村商业银行、农村合作银行等，存款准备金率5.0%。 此前的文章中，我分析过三类传统货币政策工具的影响力度， 其中，通过存款准备金率去影响货币供应量的方法最简单，效果最明显，同时影响也非常大。 但凡效果显著且影响力度大的工具，并不适合运用在波动频繁的场景中，容易加剧市场的剧烈波动。 因此，存款准备金率不适宜作为一个日常调控的工具来使用。 毕竟外汇占款的变化是存在波动的， 如果存款准备金率跟着外汇占款的波动进行即时调整，外汇占款多一点就提高存款准备金率，外汇占款少一点就降低存款准备金率，反而会引发市场剧烈波动。 因此，后续央行就开始通过公开市场业务操作中的央行票据和回购业务来配合调节外汇占款带来的影响。 2013年以后，更多的调控工具被创设出来，像常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等等。 有了更多自主的调控工具后， 在外汇占款面前，央行逐步占据了主动权，这样更有利于央行对市场流动性的管理。 之前，都是从指标的量级规模上开始去认识指标， 今天，我们以量级规模做个结尾。 当前，我国的外汇占款基本维持在21万亿左右的规模。 从2017年开始就基本保持这样的一个水平，21万亿到22万亿之间。 外汇占款最终形成了中国人民银行（央行）的资产，纳入央行的资产负债表。 大家知道，外汇占款占央行总资产大概多少比例吗？ 我们以2022年底的数据为例看看， 2022年末，外汇占款214712.28亿元；央行总资产416783.78亿元， 外汇占款占比约51.51%，占了一半的比例。 好了，就到这里。 外汇占款（Funds outstanding for foreign exchange） 外汇占款（Funds outstanding for foreign exchange）是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。银行购买外汇形成本币投放,所购买的外汇资产构成银行的外汇储备。 由于银行结售汇制由银行柜台结售汇市场和银行间外汇市场两层市场体系组成,两个市场上外汇供求都存在管制刚性。"外汇占款"也就相应具有两种含义:一是中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放；二是统一考虑银行柜台市场与银行间外汇市场两个市场的整个银行体系(包括央行和商业银行)收购外汇所形成的向实体经济的人民币资金投放。其中前一种外汇占款属于央行购汇行为,反映在"中央银行资产负债表"中。后一种外汇占款属于整个银行体系(包括中央银行与商业银行)的购汇行为,反映在"全部金融机构人民币信贷收支表"中。 与两种含义的"外汇占款"相对应,在严格的银行结售汇制度下,中央银行收购外汇资产形成中央银行所持有的外汇储备,而整个银行体系收购外汇资产形成全社会的外汇储备。全社会的外汇储备变化反映在"国际收支平衡表"中"储备资产"下的"外汇"一项。我们日常所说的外汇储备是全社会的外汇储备。 两种含义的外汇占款对国内的人民币货币、资金各有不同的影响。具体表现为:1、中央银行购汇→形成央行所持有的外汇储备→投放基础货币；2、整个银行体系购汇→形成全社会外汇储备→形成社会资金投放。 1．1993年以前，央行基础货币投放的主渠道是中央财政透支和商业银行的再贷款，1994年外汇体制改革以后，国际收支持续“双顺差”，外汇市场供大于求，央行被动入市干预以维持汇率稳定，导致外汇储备激增，央行外汇占款增加，货币供给量也被动扩张。为使货币供给量的增长保持在预定范围内，央行不得不发行央行票据和收回、压缩再贷款等信用放款。而再贴现余额在贴现率较高的情况下已萎缩接近于零。央行这种对冲操作的结果，一是导致了货币投放结构的变化，外汇占款的比重急剧上升。而再贷款等货币投放方式的比重不断下降。外汇占款成为投放基础货币的主渠道：二是央行调控货币供应量的主动性下降，货币政策调控机制的有效性自然也就降低。 2、外汇占款成为基础货币投放的主渠道，但这一投放方式的可持续性、可调节性较差，主要取决于外汇储备的增长状况，而外汇储备又取决于国际收支状况，其很大程度上已成为内生性变量，央行对其进行主动调节的余地不大。在外汇储备持续增长时，经济运行所需要的基础货币能够保证投放，而在外汇储备增长缓慢时，由于央行在基础货币投放方面已形成对外汇占款方式的依赖，货币政策往往不能及时相应增加其他方式的基础货币投放，这势必影响央行运用货币政策的艺术性和能力。例如，1994~1995年国内通货膨胀压力较大，而同期外汇占款对基础货币增长的贡献度分别为66．5％和63．5％ ，加剧了通货膨胀压力，导致紧缩性货币政策的实施效果大大降低。受东南亚金融危机影响，1998年外汇储备仅增加了50．7亿美元，由此投放的货币量较前几年大大减少，成为我国扩张性货币政策下货币供给量增速减缓、物价疲软的一个不可忽视的原因。显然，央行过分依赖外汇占款来投放基础货币，以使央行调控货币供给量的主动性下降，实现货币政策目标的难度加大。 3．以外汇占款为主渠道投放基础货币，会在一定程度上改变货币政策的作用机制，如政策时滞。在对外开放程度较低的宏观环境下。央行基础货币投放到扩张要经过从央行发现问题、制定政策(内部时滞)到商业银行一系列信贷活动(中间时滞)，以及从银行体系到企业体系的存贷款转化过程(外部时滞)，具有较长的时滞。随着对外开放程度的提高，特别是1994年外汇体制改革以来，外汇占款成为基础货币投放的重要渠道，而外汇占款能够通过银行结售汇体系将基础货币迅速转化为企业和居民存款，这相应导致了货币供应量扩张速度的加快和货币政策时滞的缩短。 4．外汇占款成为基础货币投放的主渠道。而再贷款和再贴现以回收资金为主，造成国内货币投放的结构性失衡，给货币政策的调整带来困难。主要表现为：在产业结构上，外向型企业、部门和行业，由于出口所创外汇经过结售汇后能得到人民币资金，转化为银行存款。资金相对充裕；而内向型企业、部门和行业，因央行回收再贷款和贴现率较高而得不到充裕的资金支持；在地区结构上。对外开放程度较高的沿海发达地区，资金供应相对充足：而开放程度较低的内地地区，资金供应相对短缺(尤其西部地区)。由于出口量和外资流入量在不同部门和地区间的分布不均衡，再加上不同部门和地区间的盈利情况也不同，很难保证通过外汇占款投放的资金都流向合理的地区和需要扶持的行业，从而出现外贸企业资金相对宽松，国内工业和交通运输业资金相对紧缺的局面。在市场机制的作用下，会促使原材料和劳动力等向外向型部门过度转移，造成内向型部门原材料和劳动力短缺，这种结构性变化会加大货币政策和产业政策调整的难度，影响其实施效果。 外汇占款具体的关系链为：国际收支顺差一国外净资产增加一外汇储备增加一外汇占款增加一基础货币增加一货币供应量增加．应该指出的是，这个过程中货币供应量的增加是被动的．我国外汇占款逐渐增多，并成为引人关注的问题，主要经过以下几个过程． 首先，外汇占款问题的产生与人民币汇率形成机制密切相关．1994年实行与市场接轨的单一汇率制，人民币汇率一次性下调近50％．人民币的贬值在经过短暂的J曲线效应后促进了出口的增加，当年出口增加31．9％．汇率下调，使得外汇更值钱，加上中国经济的高速发展和巨大的潜在顺差需求的吸引，外资大量涌入，使外汇的供给大于需求，从而为外汇占款问题的产生埋下了伏笔． 其次，1994年汇率并轨，对人民币实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度．但东亚金融危机之后，出于规避外汇风险、维持金融体系平稳运行的目的，我国货币当局实际上将人民币钉住了美元，实行了事实上的钉住汇率制．1999年IMF也正式将人民币汇率列入钉住汇率类．为了维持人民币钉住美元的汇率制度，中国人民银行必须在外汇市场上购入外汇，同时强制结售汇制度使中央银行只能在外汇市场上处于被动的地位，不得不购入多余的外汇，外汇占款问题随之产生． 再次，自2000年开始，我国外汇储备急速增长，外汇占款问题进一步扩大．其一是随着我国的良好经济增长势头，外商投资逐渐增多，2003、2004年的投资额分别为：535．05亿美元、610亿美元．其二，随着我国经济实力的增强，出口产品结构逐步优化，对外贸易顺差持续增大． 最后，从2003年开始，先是以Et本，其次是以美国为首的国外集团对人民币升值施加压力，使国外投机资金大量涌入，以期人民币升值获利．这些因素导致外汇储备快速增长．截至2005年6月末，我国外汇储备已达7110亿美元．与此同时，外汇占款大幅增长，外汇占款问题也就随之产生了． 1、外汇占款增加对货币供给的影响 外汇储备的增加使中国人民银行必须购进美元，投放人民币．在这一过程中，中央银行的资产负债表上表现为外汇占款的增加，其结果是基础货币的投放．这使得外汇占款成为我国投放基础货币的主要渠道之一，而中央银行又无法直接控制外汇占款的规模．它投入流通后，在货币乘数的作用下还将成倍地增加我国的货币供应量． 大规模的计划外货币投放，势必影响我国的货币政策执行和稳定币值目标的实现． 表1 外汇占款与基础货币的关系 资料来源：中国统计数据库． 由表1可以清楚地看出我国外汇占款与基础货币的关系．1995年，外汇占款占基础货币的比例为32．6％，随后几年该比例虽然有所反复，但总体是上升趋势．2002年，该比例已超过50％． 2003年，更是达到65．9％．外汇占款增量占基础货币增量的波动幅度则很大，1996年该比例为45．8％，随后增至103．9％，接着又大幅下降．其中2000年该比例为负数，表明外汇占款负增长，国内信贷增长弥补了外汇占款负增长部分．其后3年的数据表明(都超过100％)，基础货币增量完全由外汇占款增量贡献，并且外汇占款增量还弥补了国内信贷量的负增长部分．自1994年外汇体制改革以来，我国中央银行基础货币投放的结构已经发生了根本性变化，外汇占款已经成为基础货币投放的主渠道，特别是进人21世纪后．在货币乘数的作用下，货币供应量将成倍增加，这给中央银行的货币调控带来了巨大压力，也极易引起通货膨胀． 2．外汇占款的增加对经济增长的影响． 根据货币学派的理论，当经济未达到充分均衡时，货币供给的增加会促进经济的增长．在我国，经济的增长率与金融机构人民币贷款增长率存在很强的相关性．夏斌(2003)的研究报告也表明，在1997—2002年期间，银行贷款的增长对经济增长有很强的解释能力．从下表也可以看出，当金融机构贷款增加时，GDP增长也迅速；当金融机构贷款减少时，GDP增长则减速．金融机构人民币贷款增长率与GDP增长率存在高度相关性，呈正相关R=0．917(见表2)． 我国金融机构的资金主要运用在各项贷款、有价证券及投资、外汇占款等方面，如果金融机构的资金用在外汇占款和证券投资方面的资金比例上升了，那么用在贷款方而的资金比例就相应要下降，从而会影响银行贷款增长率．因此，大量外汇占款会降低银行对企业的贷款，抑制企业的生产和投资，导致经济增长率的下降． 表2 金融机构人民币贷款增长率与GDP增长率 资料来源：中国人民银行． 外汇占款规模增大，会影响我国当前正在进行的经济结构调整．目前，国家进行结构调整的资金来源，主要是财政资金和信贷资金．由于外汇占款的挤压，我国财政占国民生产总值的比重越来越低，而且中央政府财政的比重也在降低． 信贷资金由于国家紧缩政策也发挥不了应有的作用，对结构调整(尤其是地区经济结构调整)是乏力的．近年来我国国民经济运行中存在的突出问题是在总量矛盾缓解的情况下，结构矛盾日益突出，重复建设的现象严重．与此同时，本应由财政支出的教育、医疗、卫生经费却严重不足。这已经影响了经济增长质量的提高，减弱了经济发展的持续后劲，必须要下大力度加以改变． 3、外汇占款的增加对产业结构的影响． 外汇占款的增加对我国的产业结构产生了很大的影响．由于结售汇制度的存在，随着外汇占款的逐渐增加使得我国外向型企业较容易通过结汇获得充裕的人民币资金，从而这些企业的发展条件相对较为宽松，这对其生产有较大的促进作用。主要表现在以下几个方面． 首先是技术人员、劳动力更进一步向外向型企业转移．这是因为内向型企业由于资金不足，开工率低，对劳动力的需求日趋减少，大量技术人员下岗，而外向型企业由于资金相对比较充裕，仍有扩大生产的势态，这势必促进技术人员和劳动力向外向型企业流动． 其次是大量的原材料向外贸部门转移．外向型企业有较充裕的资金，可以在生产资料市场上处于主导地位，为其及时低价的购买原材料与机器设备创造了良好的资金环境．较低的成木又加强了外向型企业产品的竞争力，创造更高的利润．这就形成了一个良性循环，使得外向型企业得到了更长足的发展．我国外向型部门主要是外商投资企业从事的加工贸易．而加工贸易的发展，一方面，造成我国贸易依存度过高，致使我国外贸出口缺乏持续增长的潜力；另一方面，冲击了国内相关原料工业的发展，不利于带动国内产业结构的升级．在加工贸易方面，外商投资企业完全掌握市场和销售渠道，严密控制关键技术，把技术和产品的开发能力大多留在境外，而中方只参与简单的加工装配环节． 此外，还有些外商投资企业甚至将技术水平低、环境污染严重的工业转移到我国生产，给我国的环境带来灾害性的后果．加工贸易以外商投资企业而非国有企业为经营主体的格局，造成我国原有的大工业基础和技术基础不能充分发挥作用，这也延滞了整个加工贸易的升级和国内配套程度的提高，从而延缓了加工贸易对产业结构的带动作用． 在查阅宏观数据时， 有官方储备资产中的外汇储备，以亿美元为单位计算；也有货币当局资产负债表中的外汇，以亿元人民币计算。那么外汇储备和外汇，到底分别是什么含义？两个有什么区别？又有什么不同？ 外汇储备 （Foreign Exchange Reserve）又称为外汇存底，指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握并可以随时兑换成外国货币的外汇资产。通常状态下，外汇储备的来源是贸易顺差和资本流入，集中到本国央行内形成外汇储备。具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及当本国货币被大量抛售时，利用外汇储备买入本国货币干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。 截至2023年1月末，中国外汇储备规模为31845亿美元，较2022年末上升568亿美元，升幅为1.82%。外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。 外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，央行收购的外汇资产越多，外汇占款余额就越大。这些外汇被央行收购后就进了外汇储备，在我国基本由外管局专门的投资部门进行统一管理。 反过来，如果央行向市场投放外汇，满足企业和个人的购汇需求，就会在减少外汇储备的同时令外汇占款余额减少。所以从长期看，外汇占款的波动趋势和外汇储备是有很强的正相关性的。 但这种相关性并不是绝对的，看2022年的统计数据。为什么在某些月份，外汇储备增加，但是外汇（占款）反而减少呢？比如2022年的5月和7月。同时，又为什么在某些月份，外汇储备减少，但是外汇（占款）反而增加呢？比如2022年的2月和3月。 也就是说，外汇占款和外汇储备两个数据在短期内经常会出现背离。 影响外汇储备的因素除了央行参与的外汇买卖之外，还有很多，而且这些因素的作用都不小。其中最重要的几个因素如下： 汇率因素。外汇储备被外管局分散投资于欧元、美元、日元、英镑等货币标价的各类资产，但大家习惯于以美元作为外汇储备的衡量基准，这就必然导致汇率波动会对储备规模变化产生巨大影响，但这种汇率波动是不会对外汇占款产生影响的，因为不涉及人民币与外币之间的兑换问题。 利率因素。国际市场利率波动必然导致金融资产价格大幅变化，这对于广泛投资于全球金融资产的外汇储备来说影响自然很大，债券交易员的体会可能是最深的，这一点就不必笔者赘言了。这种金融资产价格的变化由于也不涉及人民币与外币之间的兑换，所以对外汇占款也没有影响。 投资收益因素。外汇储备每年会有一定的投资收益，特别是债券投资，既有利息收入，也有低买高卖产生的资本收益（当然，运气不好时也会有高买低卖产生的资本损失）。虽然具体哪一个月会有多少投资收益入账外人不得而知，但作为一个几万亿美元的大资产池，每年即使只有1%的收益都是个大数字。但很明显，这种投资收益也与外汇占款无关。 外汇储备的其他运用因素。除了由外管局的交易员们在海外配置外汇资产之外，近年来外汇储备的运用渠道逐渐增多，最广为市场所知的可能就是外汇储备对亚洲基础设施投资银行（亚投行）等国际性金融机构的注资和外汇储备以支持企业“走出去”为目的而投放的外币委托贷款。 请注意，每当外汇储备进行一笔金融机构的外币注资或者外币委托贷款，这笔钱就从外汇储备之中自动扣除，不再是外汇储备的统计范围，即不在目前的3万亿外汇储备的统计范围之内，这和很多网络经济学家的臆测是不同的。 很明显，一旦外汇储备被用于金融机构注资或者委托贷款等用途，会在短期内对外汇储备规模造成明显冲击，1个月内变化几百亿美元是很轻松的，但这种交易由于不涉及货币兑换，所以也和外汇占款无关。 现在回到文章开头的问题就比较清楚了。影响外汇占款的外汇市场交易因素自然对外汇储备的波动十分重要，但在短期，也就是几个月的时间里，由于存在上述诸多影响外汇储备的因素，所以外汇占款的变化和外汇储备的变化不可能同步。发生“外汇占款增加、外汇储备减少”，或者“外汇占款减少、外汇储备增加”的情况是十分正常的。 所以无论是外汇占款数据，还是外汇储备数据，它们之间其实谈不上谁更真实，因为它们的内涵区别太大了。 —————————————————————————————————————————————— 人们一般的直观印象是，央行买入外汇时，需要付出人民币，而在卖出外汇时，会收入人民币，这样，外汇买入超过卖出的余额就成为央行外汇储备的余额，相应的，因外汇买卖付出人民币超出收回人民币的余额就是央行外汇占款的余额，二者应该保持很强的对应关系，不应该出现外汇储备的大规模增长与外汇占款的减少并存且呈现明显反差的情况。 但现实是：央行外汇储备与外汇占款的变化实实在在出现了明显反差，这到底是什么原因？ 实际上，外汇储备与外汇占款变化的影响因素很多，并不像直观印象的那么简单，需要仔细加以分析 “外汇占款”的影响因素 央行外汇占款确实是央行买入外汇付出人民币超出卖出外汇收回人民币的余额，这一余额能够准确反映出央行因购买外汇储备所实际投放的人民币规模，这也是央行基础货币投放最核心的部分，准确反映“外汇占款”增减变化及其余额情况，对央行控制货币投放与货币总量非常重要。 但是，央行在买入和卖出外汇时，并不是按照统一的价格进行的，而是按照不同的买入价与卖出价分别进行，同一时点卖出价都高于买入价，存在一个“买卖价差”。另外，外汇买入价和卖出价（人民币汇率）也不是一成不变的，而是会随同市场供需变化频繁变化，不同时期甚至出现较大幅度的涨落，存在外汇储备不同时期的汇率损益。这些买卖价差就成为央行外汇买卖收益。 正是由于“买卖差价”的存在，就使央行外汇占款余额与外汇储备余额存在一定的偏差。比如，央行同一天按照美元买入价6.825、美元卖出价7.175分别买入和卖出1000万美元，则央行外汇储备余额没有发生变化，但央行外汇占款余额却因此减少了350万元（回笼基础货币，相应增加央行外汇买卖收益）。 一般情况下，央行外汇买卖都是“买涨卖跌，即在人民币呈现升值态势时，社会主体售汇意愿会增强而购汇意愿会减弱，央行也会加大外汇购买力度，其外汇储备余额会增加；而当人民币呈现贬值态势时，社会主体售汇意愿会减弱而购汇意愿会增强，央行也会加大外汇出售力度，其外汇储备余额会减少。因此，总体上央行买卖外汇本身（不考虑其外汇储备实际运用损益）是稳赚不赔的，央行外汇买卖发生额（不是余额）越大，其买卖价差形成的收益就会越大。 “外汇储备”的影响因素 央行外汇储备余额的变化，首先受到每个时期央行外汇买卖净额是多头还是空头的影响。除此之外，外汇储备的变化还受到以下因素的影响： 1.以外汇储备进行投资。即央行直接用外汇储备对金融机构等进行股权投资。例如：2014年下半年动用外汇储备入资“亚投行”、“丝路基金”等多个项目，金额近千亿美元；2015年7月，央行用外汇储备直接向国家开发银行、中国进出口银行注资共计930亿美元；2017年以外汇储备入资“金砖国家开发银行”等。 2.以外汇储备购买黄金。2015年央行黄金储备从以前保持数年的3389盎司，增加到5666盎司，增加了1297盎司，主要都是以外汇储备购买的。 3.外汇储备运用损益。央行拥有的外汇储备，都要对应着一定的运用形态，如存放在境内外的银行（包括活期存款、定期存款等），以及购买外汇债券、金融衍生品等等。外汇储备运用产生的损益，会直接计入外汇储备并影响其余额变化，但不会对外汇占款产生影响。 4.美元汇率变化。央行外汇储备并非全部都是美元储备，其中还包括欧元、日元、英镑等多种外币的储备，但对外披露外汇储备总额时，惯例是将所有外币的实际储备余额折合成美元进行披露（或者同时披露所有外汇储备折合SDR的余额）。这样，外汇储备总额的变化就会受到其他货币对美元汇率变化的影响。例如，2020年1月开始，美元对主要货币汇率指数从以前的93左右呈现上升态势，3月更是大幅上升到103左右，这成为3月末央行外汇储备总额比2月末大幅减少461亿美元，2月末比1月末减少87亿美元的重要因素。之后，美元汇率指数逐步回落至93左右，也成为央行外汇储备总额逐步增加的一个重要因素（这一期间，我国对外货物及服务贸易持续保持顺差也是重要因素）。 以上4个因素都会影响央行外汇储备，但却不会对外汇占款产生影响。 干货｜外汇占款&外汇储备，敲黑板了嘿，别再搞不清！ (qq.com) 王永利 |央行外汇储备与外汇占款偏离探析 (qq.com) 外汇储备 (pbc.gov.cn) 外汇储备_百度百科 (baidu.com) 金融名词：外汇占款 (pbc.gov.cn) 外汇占款_百度百科 (baidu.com) 一、外汇占款和外汇储备的定义 外汇占款是指银行在央行的帐户中持有的外汇存款，通常是指商业银行在央行的外汇存款，也可以是政府机构或其他金融机构的外汇存款。银行的外汇占款通常是由其客户支付的外汇存款所形成的，例如外贸企业的外汇收入，或居民的外汇储蓄。 外汇储备是指央行持有的外汇资产，包括外汇储备和外汇投资组合。外汇储备是央行存放在境外的外汇资产，例如美元、欧元、日元等，以及黄金等贵金属。外汇投资组合是央行通过购买外国债券、股票等金融资产持有的外汇资产。 二、外汇占款和外汇储备的区别 1、性质不同 外汇占款是商业银行在央行的帐户中持有的外汇存款，属于商业银行的资产。外汇储备是央行持有的外汇资产，属于央行的资产。 2、用途不同 外汇占款主要用于商业银行的结算和支付，例如外贸企业的进出口结算、居民的外汇储蓄等。外汇储备则主要用于国际收支平衡、汇率稳定和应对外部风险等方面。 3、来源不同 外汇占款是商业银行从其客户处收到的外汇存款所形成的，例如外贸企业的外汇收入、居民的外汇储蓄等。外汇储备则是央行通过国际贸易、外汇市场交易等方式获得的外汇资产。 4、规模不同 外汇占款的规模取决于商业银行的业务规模、客户需求等因素，规模相对较小。外汇储备则是央行的外汇资产，规模相对较大，通常是一个的外汇储备水平是其国内生产总值的数倍。 三、外汇占款和外汇储备的作用 外汇占款和外汇储备在国际收支和汇率稳定方面起着重要作用。 1、外汇占款的作用 外汇占款是商业银行的外汇存款，可以用于结算和支付，是外贸企业进出口交易的重要手段。外汇占款的规模和流动性对国际收支和汇率稳定有一定的影响。一般来说，外汇占款的增加会导致国内货币供应量增加，从而对汇率产生一定的压力。 2、外汇储备的作用 外汇储备是央行的外汇资产，可以用于国际收支平衡和汇率稳定。外汇储备可以用于干预外汇市场，维护汇率的稳定，防止汇率大幅波动，从而稳定经济和金融市场。外汇储备还可以用于国际支付、债务偿还和应对外部风险等方面。 四、外汇占款和外汇储备的关系 外汇占款和外汇储备之间存在着一定的联系。商业银行的外汇占款是央行的外汇存款，央行可以通过调整商业银行的外汇占款来影响外汇市场供求关系，从而影响汇率。央行通过干预外汇市场来调节外汇占款的规模和流动性，维护外汇储备的稳定和充足。 外汇占款和外汇储备是两个不同的概念，其性质、用途、来源和规模都不同。外汇占款是商业银行的外汇存款，用于结算和支付，规模相对较小。外汇储备是央行的外汇资产，用于国际收支平衡和汇率稳定，规模相对较大。外汇占款和外汇储备之间存在着一定的联系，央行可以通过调整商业银行的外汇占款来影响外汇市场供求关系，从而影响汇率。外汇占款和外汇储备在国际收支和汇率稳定方面起着重要作用，对于一个的经济和金融稳定具有重要意义。 1、外汇占款下降意味着国内货币供应量减少，在一定程度减少通胀压力。 2、此外，外汇占款减少会影响到中国国内的资本市场信心，特别是股市为代表的金融市场的稳定。 3、外汇占款下降，意味着出口的货物在减少，由于中国出口的商品都是附加值较低的产品，出口企业更容易受到国际市场的冲击而破产，因此会增加央行采取宽松的货币政策可能性。 4、简单来说，外汇占款减少相当于央行实行的一次紧缩货币政策，通货膨胀率会降低。同时国内流动性回出现紧张，在利率不变的情况下，实际利率将会提高，抑制投资。外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。解析“外汇占款”的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于解析“外汇占款”、解析“外汇占款”的信息别忘了在本站进行查找喔。
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